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서기수 서경대 금융정보학과 교수 칼럼 : 왜 개인 주식 투자자들은 항상 손해를 보는가?

(조세금융신문=서기수 서경대 교수) 주식투자의 매매주체에는 흔히 개인과 외국인, 기관 투자자로 구분한다. 각종 주식 관련 보고서나 인터넷 사이트 등의 주식 관련 조회 메뉴에는 매매주체별 매수와 매도 종목에 대해서 표시해주는데 주식투자의 투자요소 중에 중요한 하나인 ‘거래량’과 함께 외국인들과 기관들의 주요 매수종목도 관심을 많이 받는다. “아니 외국투자자들이 어련히 연구하고 분석해서 이 회사 주식에 투자했겠어?” “그러게 말이야. 나도 어제 추적 매수했어. 이제 그들이 매도할 때만 잘 잡으면 되지 않겠어?” 외국인투자자들의 수익률이 항상 높게 나오기 때문에 개인투자자들 사이에서는 외국인투자자들이 투자한 종목만 골라서 추격매수와 매도를 하는 경우도 많이 보게 된다. 물론 정확하게 주식을 분석하고 연구해서 투자가치가 높은 종목을 직접 발굴하는 것이 투자의 가장 이상적인 모습이겠지만 섣불리 누구에게 추천을 받아서 어떤 회사인지도 모르고 덥석 투자하는 것보다는 외국인투자자들의 매수와 매도 추격거래를 하는 것이 나을 수도 있다. 실제 2022년 상반기에도 개인투자자와 외국인투자자의 주식투자 수익률을 살펴보면 역시 외국인들의 수익률이 개인투자자들보다 훨씬 높게 나오고 있고 최근 10년 간의 기간으로 봐도 한 해도 개인투자자들이 외국인투자자들의 수익률을 넘어선 경우가 없다는 것은 명백하게 외국인투자자들의 탁월한 종목 선택 능력을 인정하지 않을 수가 없다. 한국거래소와 한국예탁결제원의 자료를 살펴보면 2022년 들어 상반기 기관 투자자의 순매수 상위 5개 종목 평균 수익률은 -5%로 외국인(-12.3%)이나 개인투자자(-15.6%)보다 높았다. 기관은 KT 투자에서 수익을 내면서 그나마 수익률 방어에 성공했지만, 개인투자자는 반도체와 IT 기술주 저가 매수에서 성과를 내지 못했다. 개인투자자들과 외국인투자자들의 투자 성적이 이처럼 크게 차이가 나는 것은 가치있는 종목을 발굴하고 투자하는 능력의 차이라고 볼 수 있다. 개인투자자들은 외국인투자자들에 비해서 투자 전략과 분석 능력의 차이가 크고 개별 종목과 함께 투자의 중요한 고려사항으로 감안해야 하는 글로벌 정치, 경제, 금융 시장의 동향과 환율 등의 흐름을 꿰뚫고 있지 않아서다. 그리고 개인투자자들은 습관적으로 추격매수를 하기 때문에 항상 ‘폭탄 돌리기’의 마지막 폭탄을 받는 경우가 많다. 즉, 외국인이나 기관투자자들보다 개인투자자의 수익률 저조 이유에는 정보에 대한 접근성이나 분석 능력, 위험 관리 측면에서 외국인이나 기관보다 낮기 때문이라는 결론을 도출할 수 있다. 똑같은 현상이 발생했는데 한명의 개인투자자의 생각과 여러 펀드매니저나 기관의 자금운용 팀의 대응에는 당연히 큰 차이가 있을 수 있겠고 한 회사의 같은 공시내용에도 개인의 생각과 조직, 팀, 파트별로 회의를 통한 다양한 의견수렴과 전략을 수립해서 진행하는 것과는 차이가 있을 수 있겠다. 특히 개인이 합리적 위험 관리 방법인 손절매를 하는 경우가 드문 것도 개인투자자의 수익률이 낮은 중요한 원인이라고 볼 수 있고 시장의 하락 시기에 대응전략이나 매도 타이밍을 잡는 경우에 개인투자자들의 개별적인 판단이 아무래도 투자 수익률에 긍정적으로 작용하지는 않는 듯하다. 개인투자자의 투자행태에 대한 공통적 특징 자본시장 연구원의 보고서 중에 ‘국내 개인투자자의 행태적 편의와 거래행태’라는 보고서의 내용을 살펴보면 개인투자자의 투자행태에 대한 공통적 특징을 살펴볼 수 있다. 첫째, 직전 시점의 시장수익률이 높을수록 개인투자자의 거래량이 증가하고, 거래빈도가 높은 투자자 유형에서 이러한 관계가 더 강하게 나타난다고 한다. 또한 거래빈도가 높은 투자자 유형에서 매수주식의 수익률이 매도주식의 수익률보다 낮은 경향이 뚜렷한데 개인투자자의 과잉확신 성향이 과도한 거래를 유발하고 투자성과를 저해하는 요인임을 보여준다. 둘째, 매수가격을 기준으로 주가가 상승한 주식을 매도할 확률이 주가가 하락한 주식을 매도할 확률보다 두 배 이상 높게 나타나, 개인투자자 거래에서 처분효과가 존재하는 것으로 확인된다. 처분효과는 투자경험이 부족한 투자자, 가치평가가 어려운 종목에서 현저하며, 처분효과가 강한 투자자일수록 투자성과는 저조한 것으로 분석된다. 셋째, 개인투자자는 외국인투자자나 국내 기관 투자자에 비해 복권형 주식을 보유하고 거래하는 비중이 높고, 특히 남성투자자와 연령대가 낮은 투자자에서 이러한 경향이 강하다. 복권형 주식 선호 경향은 낮은 분산투자 수준 및 높은 거래빈도와 밀접하게 연관된 것으로 파악되며, 복권형 주식에 대한 선호가 높을수록 투자성과는 저조하다. 넷째, 종목별 순매수 개인투자자 비중은 일간 및 주간으로 양(+)의 시계열 상관관계를 보여 개인투자자의 단기군집거래 경향이 관찰된다. 단기군집거래 경향은 신규투자자와 연령대가 낮은 투자자에서, 그리고 투자자 관심도가 높은 주식에서 강하게 관찰되어 제한된 주의(limited attention)와 같은 행태적 편의와 연관된 것으로 추정된다. 또한 군집거래 이후 수익률 반전현상이 관찰되어 군집거래는 비합리적인 거래행태로 판단된다. 이상의 분석결과는 국내 주식시장 개인투자자가 다양한 행태적 편의에 노출되어 있으며 행태적 편의는 투자성과에 부정적인 영향을 미치는 요인이라는 사실을 일관되게 보여주고 있다. 결론적으로 어떠한 호재성 소문에 우루루 투자를 한다거나 수익실현보다는 저가매수의 기회를 더 엿본다는 것으로 이러한 부분을 어떻게 개선하느냐가 개인투자자들의 투자수익률 향상에 영향을 미칠 것으로 사료된다. <원문출처> 조세금융신문 https://www.tfmedia.co.kr/mobile/article.html?no=132704

영상을 통해 만나는 서경대학교

유튜브에 서경대학교를 검색하면 서경대학교 캠퍼스 투어 영상부터 입시 Q&A영상, 각 학과별 학생들의 끼와 재능이 담긴 영상 등 여러 콘텐츠를 발견할 수 있다. 영상 콘텐츠가 대세인 시대답게 서경대학교는 공식 유튜브와 SKU CAST 채널을 통해 학생들의 이야기가 담긴 여러 재미난 콘텐츠를 제작해 서경대학교를 알리고 있다. 또한 각 학과(부)에서 운영 중인 유튜브 채널은 학생들의 학교 생활이 담긴 여러 콘텐츠를 만들어 서경대학교의 위상을 드높이고 있다. 여러 유튜브 채널과 영상들을 통해 서경대 학생들의 다양한 면모를 엿보고 서경대학교를 만나는 시간을 가져보고자 한다. 1. 서경대학교 서포터즈 SKU CAST 서경대학교 서포터즈 SKU CAST는 서경대학교 홍보 콘텐츠를 기획/ 제작하여 교내/외 다양한 소식을 전달하는 유튜브 채널이다. ‘서경대 학생’만의 이야기가 담긴 채널로 생생한 대학생활의 꿀팁과 꿀잼 콘텐츠를 올리고 있다. 서포터즈 SKU CAST 채널에서는 각 학과별 특징과 개성이 담긴 콘텐츠를 제작하고 있으며 공연예술학부, 무용예술학과, 미용예술대학 등으로 나누어진 재생 목록을 통해 관심있는 학고(부)의 영상 콘텐츠를 모아 볼수 있게 되어 있다. 이 외에도 각종 공모전과 대회에서 수상한 학생들의 인터뷰 영상과 공무원 합격자의 인터뷰 영상도 제작되어 다양한 분야에서 빛을 발하는 서경대 학생들을 만나볼 수 있다. - 서경대학교 실용무용 전공 3기 댄스 프로모션 영상 <서경대학교 실용무용전공 3기 댄스 프로모션 영상 스틸컷> SKU CAST 채널에는 실용무용 전공의 댄스 프로모션 영상을 만날 수 있다. 작년에 업로드되었던 실용무용전공 21학번 학생들의 프로모션 영상에 이어 이번에는 22학번 학생들만 참여한 <서경대학교 실용무용전공 3기 댄스 프로모션 영상>이 업로드되어 학생들의 춤에 대한 열정과 끼를 느낄 수 있다. 이 외에도 실용무용전공 학생들의 창작 안무 영상과 작품 발표회가 영상도 확인할 수 있다. - 서경대 연기과 학생들의 2인극 ‘나의 해방일지’편 <서경대 연기과 학생들의 2인극 ‘나의 해방일지’편 스틸컷> 서경대학교 공연예술학부 연기전공 재학생들이 출연하는 ‘작품을 맞춰 주세요’는 연기과 학생 두 명이 함께 유명 작품을 2인 극으로 풀어내는 콘텐츠로 넷플릭스 <인간수업>, <사냥의 시간>, 영화 <돈> 등 다양한 작품들을 다루고 있다. 해당 영상은 드라마 ‘나의 해방일지’로 화제가 된 싸움 신을 연기한 영상으로 해당 작품을 본 사람들과 그렇지 않은 사람 모두 재미있게 시청할 수 있는 콘텐츠다. ■서경대학교 서포터즈 SKU CAST 유튜브 채널링크 https://www.youtube.com/c/SKUCAST 2. 서경대학교 공연예술학부 유튜브 <서경대학교 연출전공 학생이 말하는 Q&A | 입시준비, 성적, 면접 등등 스틸컷> 공연예술학부의 공식 채널로 정기공연 하이라이트 영상과, 연출 전공 Q&A 영상 등이 올라와 있다. 서경대학교 연출전공 학생이 말하는 Q&A 영상은 서경대 학생들의 입시 준비 이야기와 학교 수업과 커리큘럼, 학과 분위기 등에 대해 학생들의 입장에서 진솔하고 재미있게 풀어놓은 영상이다. <서경대학교 공연예술학부 2022-1 정기공연 [노이즈 오프] 하이라이트 스틸컷> 또한 서경대 공연예술학부의 정기공연 <진짜 하운드 경위> <노이즈 오프> <못생긴남자> <밑바닥에서>의 하이라이트 영상이 올라와 있어, 공연예술학부에서 진행한 공연의 모습을 영상을 통해 짧게나마 만나 볼 수 있게 되어 있다. ■서경대학교 공연예술학부 유튜브 채널링크 https://www.youtube.com/channel/UCt3JwQgkFRukqN_j4kux_rg 3. 서경대학교 영화영상학과 POP <(PREVIEW) 하와이에도 겨울은 있다 스틸컷> 서경대학교 영화영상학과 학생들의 유튜브 채널 POP에서 학생들의 여러 작품을 만날 수 있다. 영화영상학과 제작발표회 트레일러 영상부터 시작해 Premire of Passion 본선 진출작의 프리뷰 영상, 제작발표회 메이킹 영상 등이 올라와 있다. ■ 서경대학교 영화영상학과 POP 채널링크 https://www.youtube.com/channel/UCqoXJTmo1UGdAFDmvpjnwXQ/videos 4. SF STUDIO: 서경대학교 무대패션전공 서경대학교 무대패션전공 공식 유튜브 채널로 SF STUDIO가 있다. 해당 채널에서는 이때까지 진행되어 왔던 패션 갈라쇼 HUB 스테이지 영상을 만나볼 수 있으며 이 외에도 무대패션전공 학생들이 만든 홍보영상, [아싸클럽]이라는 이름 아래 제작된 여러 영상 콘텐츠들을 볼 수 있다. - 서경대학교 공연예술 특성화 HUB13 V.V 영상 <서경대학교 공연예술 특성화 HUB13 V.V 영상 스틸컷> 패션 필름 형식의 영상으로 제작된 2022 허브(HUB) 13은 공연예술학부 무대패션전공 공식 유튜브 채널인 ‘SF STUDIO’를 통해 공개되었다. V.V(Valuable Vogue) ‘우리들만의 소중하고 귀중한 유행, 방식’이라는 주제로 무대패션전공 학생들이 풀어내는 ‘각자의 유행과 방식;을 HUB13 V.V 영상을 통해 만나볼 수 있다. ■ SF STUDIO: 서경대학교 무대패션전공 유튜브 채널링크 https://www.youtube.com/channel/UCFmSfkWM3S9JT-1DwmyglkA/featured <홍보실=황주영 학생기자>